“国债期货鸣锣开市 三大悬念今日揭晓”

谁获得第一名？ 股市怎么走？ 合同是“星际旅行”？

■本报记者于德良

今天是值得纪念的一天，注定要在中国资本市场的快速发展史上留下浓墨重彩。

时隔18年，国债期货成为万众瞩目的进入中国资本市场入口。

期货打算重新开始的时候，出现了各种各样的疑问。 期货会和“327事件”重蹈覆辙吗？ 要分流股市的资金吗？ 能经受住流动性的考验吗？

与18年前相比，中国经济发生了翻天覆地的变化，资本市场基础与快速发展不可同日而语，“327事件”不重复，达成一致。 关于国债期货是否分流股市资金，要注意能否维持足够的流动性，以及国债期货上市后对市场的考验。

今天是国债期货上市的第一天，谁将夺走首发名单备受瞩目。 股市是上涨还是下跌？ 国债的三个合同如何表现？ 这三个悬念将于今天揭晓。

谁会夺走第一个名单？

证券公司是期货企业领先的

“第一”往往成为人们难以摆脱的联合体，对于中国资本市场的参与者来说，似乎更关注各自的“第一”。 从期货市场来看，各期货新品的诞生总是导致第一单的热炒。 年4月16日的股指期货上市第一天的第一单争夺战还记忆犹新。 但是，第一单的最后“花落谁家”没有“官方的回答”。

虽然在期货市场上市，没有正面争夺“第一单”的硝烟，但记者表示，各大期货企业正在暗中做准备，为获得国债期货重启的“第一单”竭尽全力。 个人投资者“第一单”的热情高涨，机构获得单的愿望比期望指上市时低很多。

采访的许多北京管区期货企业营业部的人表示，他们也有抢夺国债期货第一单的迫切愿望，但第一单有很多运气，只能尽力而为。

在采访中，他遇到了指股指期货的投资者，他说:“当时的327事件’太轰动了，谁都一点都不知道吗？ 时隔18年再次上市国债期货，值得纪念。 明天也一定试试。 ”

国投中谷期货副总经理杜峰表示，今年4-5月国投中谷期货和国投UBS明确了操作备忘录和补充合同的各个副本，进行了it对接测试，7月完成了材料准备。 5日，证券监督管理委员会宣布公募基金参与国债期货细则，昨日上午，企业提交材料，成功申请交易代码，一切就绪。 个人投资者更加热衷于抢夺“第一单”，一些大客户已经做好了充分的准备。

一家证券公司分析人士预测，证券公司作为目前首批参与国债期货交易的机构之一，旗下期货企业的实力强于非证券公司类期货企业，且占据通道快、便捷的特点，国债期货很可能最先被证券公司类期货企业抢占。

股市会受到影响吗？

不受很大的波及

国债复苏将对目前疲软的股市产生什么样的影响，市场最为担忧。

对此，双方的观点有各自的数据支持和理论分解。 申银万国[0.00%]证券研究所市场研究总监督桂浩明认为，国债期货1993年上市时的条件极为不成熟，成为各路资金互相残杀的投机场所。 目前，发行国债期货越来越多地为专业机构投资者提供发现价值、锁定收益、防范风险的手段，分流到股市资金的可能性不大。 “因为本来就有相当数量的股票投资者，其本身没有满足国债期货妥善管理的要求，或者本身对现在的国债期货也可能不太有趣。”

独立营销撰稿人曹中铭表示，受国债期货紧急停牌消息刺激的同年5月18日，沪深股市发生“井喷”，沪深股市指数[-0.24%]大涨27.26%，收盘价上涨30.99%。 股价暴涨，与市场认为国债期货落幕后，其资金将进入股市有关。 因此，国债期货上市对股市的影响有限的说法不成立。 “当然，国债期货上市会产生什么样的影响，股市和国债期货这两个市场中，哪一个产生财富效应很重要，但这是由资本的便利性决定的。 ”

国外市场的研究也表明国债期货市场和股市在交易量方面没有明显的相关性

以美国为例，国债期货上市后，股市成交量没有减少，几个月后出现了放量态势。 关于上海综合指数和银行间债市5年期国债的波动，根据2006年1月至年6月的数据，上海综合指数1.35年期国债的日均波动率为0.11，股市日均波动率为国债的12.3倍。

许多接受本报记者采访的研究人员认为，由于初期没有有话语权的银行和保险参与，个人投资者热情高涨，交易量相对较少，流动性相对不足，初期市场不那么成熟。 管理层选择首先推出5年期国债期货而不是更短期的，可能是为了防止市场炒作。 国债上市当天虽然不会对股市产生较大影响，但小幅度的变动是不可避免的。

三个合同的动向怎么样？

弱者动摇或成为主要气氛

国债期货首日上市，投资者最关注其走势，但现券市场收益率升至历史高位，国债期货能否首日开盘高走？

南方大型期货企业某国债期货资深研究员表示，目前我国各经济数据表现良好，资金方面不太紧张，再加上投资者炒新、争“第一单”以前就流传了，所以国债期货三合约“开门”的概率很高。

由于国债期货市场迫在眉睫，接受本报记者采访的拆船师普遍持保守态度。

华泰长城期货投资咨询部认为，首个交易日国债期货以弱势群体震荡为主。 目前，现货市场国债收益率回升至历史新高，首要的是经济数据集体反弹。 7月的宏观数据大多超出市场预期，8月汇丰PMI和中采PMI均创近几个月来新高，下周一、周二将陆续公布8月的宏观数据。 国债上市时，市场可能会提前反应对数据的乐观预期，挤压国债期货价格；其次，央行持续发行央行债券，回购高利率企业，反映了央行在稳定中的收紧货币政策态度，资金面趋于紧张平衡。 第三，三季度是利率债供给高峰期，9月利率债净增额在2000-2200亿元之间，预计供给侧改善要等到第四季度。

海通期货国债研究员徐莹表示，上市初期参与交易的主要客户为原股票客户，私募、证券自营已经正式发布交易指导，部分上市证券企业也曾发布过参与国债期货的公告，因此也是机构主力，证券企业自营也将参与。 基金的相关方针正式公布，基金专家的进入会提前，但由于公募涉及合同条款的变更和内部控制制度的完整性，市场进入交易可能会延迟。

“目前，理论价格不一致，机构资金价格和现券价格的参数选择不同，国债期货价格多空双方存在分歧。 ”她说。

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