“三年探路成功 股指期货带来巨大想象空间”

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起步三年，年交易量跃居世界同类产品前五位，功能不断发挥，从未发生过结算风险和市场操纵。 中国本土的第一只，也是迄今为止唯一的金融期货产品的表现，备受瞩目。

探路三年，沪深300股指期货为中国金融衍生品市场提供了巨大的想象空之间。 未来，国债期货、利率期货、期权等越来越多的衍生产品有望上市，必将促进年轻的中国资本市场的成熟。

成为金融衍生品后的表演

年4月16日，多年来一直在准备的沪深300股指期货作为中国本土首个金融期货品种登场。

三年的时间一眨眼就过去了。 诞生初期引起争议的沪深300股指期货，目前已成功纳入中国资本市场。

截至3月22日，共有70家证券企业、47家基金企业、7家信托企业、5家qfii (合格境外机构投资者)和14家期货企业的理财产品，作为机构投资者参与股指期货交易。

分析师表示，基金、证券公司等大型投资机构相继入市，股指期货是成熟市场普遍采用的衍生产品，已成为中国资本市场不可缺少的投资和避险工具。

“另一方面，套期保值交易大幅增加，但商品期货投资者介入的趣味性也大幅增加。 ”国泰安妮期货分解师胡江表示，近三年来，股指期货市场投资者队伍大幅扩大。

而且，交易量也在稳步增加。 据中国金融期货交易所统计，截至3月28日，沪深300股指期货上市近3年累计成交2亿4000万手，成交额194万亿9000亿元。 日成交额超过30万手，日成交额超过2400亿元。

在国际金融衍生品市场上，沪深300股指期货正成为“后发之秀”。 根据权威机构美国期货业协会在全球80多个衍生品交易所的排名，年金所以单一产品进入世界期货、期权衍生品交易所24强的沪深300股指期货年交易量，股指期货类产品交易量排名第五。

稳定股市的风险对冲

作为成熟资本市场的基础性制度安排，股指期货给中国这个“亚太地区最具活力的新兴市场”带来的变化也同样深刻。

统计数据显示，期指上市后，沪深300指数涨幅超过2%和3%的天数分别减少54%和66%，相应的波动幅度在1%以内，交易日增长近15%。 这表明，股指期货上市以来，股市稳定性得到了较大改善。

是指降低市场波动，且期货力助现货市场完整的价格体系，这也使得后者更好地发挥经济“风向标”的作用。 “股市基本面定价、期货辅助发现、现货具体定价、期望值宏观校正”成为中国资本市场全新的定价模式。

分析师认为，过去三年，中国股市出现了典型变化。 也就是说，当掌握更多巨额资金的机构面临市场大幅波动时，不急于大规模买入或抛售股票，而是先在股票期货市场进行相应操作，在现货市场买卖股票后，平仓股指期货首付。 这种模式不仅降低了投资者的价格，也降低了大规模买卖对现货市场的冲击。

股指期货市场带来的另一个巨大变化，是不同战略投资产品的“爆炸性增长”。 基于股指期货上市的对冲基金不仅满足了一些高风险偏好投资者的诉求，也推动了中国财富管理市场多元化的快速发展。

促进中国资本市场的成熟

对一般投资者来说，股指期货带来的一些变化远比简单的数据更直接、生动。

拥有近10年股票年龄的余超告诉记者，股指期货上市后，每个交易日提前15分钟打开电脑已成为习惯。 “股票是指期货市场比现货市场早开始，开盘时间段的新闻大多全天为市场奠定基调。 所以这15分钟是值得关注的时间段。 ”余超说。

加快金融衍生品市场的快速发展显然不是余超的期望。

数据显示，截至年底，中国内地银行、保险、证券等各种金融机构的资产规模达到151万亿元，债市余额和股市市值分别达到23万亿元和22万亿元。 整个社会对金融风险管理的巨大诉求与金融衍生品市场快速发展的严重滞后之间已经形成了巨大的反差。

值得注意的是，在国内市场沪深300股指期货独霸天下，新加坡、美国等海外交易所纷纷推出人民币资产和a股相关金融衍生产品。 专家警告说，如果这种情况持续下去，中国金融快速发展的自主权将受到威胁。

上海证券交易所首席经济学家胡汝银表示，与美国次贷危机中明显的创新过剩、供给过剩正相反，中国金融市场问题创新不足、监管过剩。 “在全球化和对外开放的条件下，无配套的金融衍生产品将成为整个金融市场最大的潜在风险之一。 ”

在期待与担忧交错的情况下，市场上推出国债期货、外汇期货、股指期权等品种的呼声越来越强烈。

作为先行者，沪深300股指期货三年期探底取得的成绩，无疑将为中国本土金融衍生品市场的未来提供巨大的想象空之间。 其成长过程中积累的投资者妥善管理、风险控制、监管等宝贵经验，也将促进稚嫩、充满活力的中国资本市场的成熟。