“中国诉求减弱铜市熊途漫漫 十年牛市结束”

光大期货许勇其

最近，随着西班牙cds上涨，美元反弹，这表明市场对欧洲市场的恐慌还没有缓解。 对国际铜市来说，长达10年的牛市已经结束，进入了长时间的熊市阶段。

世界经济受欧洲五国债务的拖累

欧元区仍然在金融危机中挣扎。 从现在来看，欧元区基本面今年剩下的时间很难出现篮板球。 欧元区的pmi数据在第二季度开始跳水，6月欧元区综合pmi初值仅为44.8，创下36个月以来的最低。 领头羊德国最新的pmi降至44.7，西班牙和意大利分别降至42和44.8。 美国经济增长放缓的迹象更为明显，特别是就业市场恢复程度令人沮丧，失业率仍维持在8.2%的高位。

国内经济增长率有望在第二季度见底。 5月，规模以上的工业增加值比去年同期增长9.6% (扣除价格因素的实际增长率)，比4月加快0.3个百分点。 今年头5个月，规模以上的工业增加值比去年同期增长10.7%。 41个领域中40个领域的增加值与去年同期相比有所增加。 5月发电量为3898亿千瓦时，比去年同期增长2.7%，高于4月的0.7%，增长率为18个月来次低，但环比正在回升。 整体发电量比去年同期增长4.96%，其中重工业电力使用量连续2个月摆脱低位运行状况，5月环比实现正增长。

精铜大量出口难以承受国内供应压力

今年第二季度，前期铜库存大幅下降，月库存从27346吨减少到130143吨，从3月中旬开始22万7000吨的10年来最高库存连续2个月流失。 lme铜库存6月份从19475吨增加到250350吨，坏账仓单从月初的80575吨减少到27250吨，坏账仓单占有率持续下降到10.88%，精铜仓单大多流入亚洲仓库，从6月初的70700吨开始，

中国罕见地大量出口纯铜和铜材，5月纯铜出口102375吨，比去年同期增长407.43%，1-5月，累计纯铜出口157082吨，累计比去年同期增长9.17%。 5月份出口铜材46561吨，比去年同期增长3.77%，1-5月，累计出口加工铜材205352吨，累计比去年同期下降4%。 5月的大规模出口行为降低了国内供应压力，国内现货铜市场保持较高的上涨水平，出口环境改善了沪伦两市的进口损失比。

终端诉求减弱

今年前两个季度家电公司的生产不旺，零部件的购买量也没有急剧增加。 如果看看去年和今年前五个月的主要家电产品增长率，就会发现，除了彩电外，空调整、冰箱、洗衣机的产量增长率都大幅下降。 铁路投资迅速下降，大量铁路项目延迟开工，建设项目资金也十分紧张。 受此影响，电缆、电缆、家电零部件公司的运转率大幅下降，也发生了停产现象。 据相关公司称，年上半年的情况比2009年上半年更糟。

欧元区主权债务危机爆发以来，美元基本遵循西班牙cds的走势。 强势美元意味着国际资本外流，从实体经济运行看，投资增速大幅下降，产能过剩问题再次浮现，经济增长速度将进入下一阶段，由高速增长进入中低速运行。

中国诉求对铜价的影响比其他地区大，下半年铜市诉求端有望回升，是因为中国决策层为维持年初预定的经济增长目标增加了基础设施投资，中短期欧债问题的利好空因素不变 预计下半年伦铜波动区间为6800-7800美元/吨，沪铜( 56100，610.00，1.10 % )波动区间为49000-56000元/吨。