“聚酯薄膜新演绎 从双星新材看中国制造升级”

1999年，在中国加入世界贸易组织前夕，相关领导鼓励国内公司紧盯市场差距寻找活路时，举了生活中的小例子。 “我没有用过好的指甲刀。 我们做的指甲刀，两天就剪不了指甲了，用力也剪不了。 ”这句不经意的话，不仅震撼了国内许多生产指甲剪的小作坊，也让土生土长的宿迁人士深思。 如何壮大自己的小作坊，是摆在他面前的现实问题。

吴培服这位全国劳模，经营着一家当时不知名的小工厂，专门生产塑料薄膜。 在他看来，指的是剪指甲，但对其他领域的公司家来说，也是一个聋子深省。 和指甲剪一样，塑料薄膜看起来很平淡，和人们的生活密切相关。 洗发水、奶粉、糖果包装袋到建筑玻璃膜、印刷电路板保护膜层到lcd保护膜、脱模膜、身份证、银行卡套现等，人们的衣食住行不受其影响，但市场的潜在 经营者多、产品庞杂、竞争散乱，这是吴培服所处环境的真实写照。

时光流逝，十年后，吴培服和他的工厂外面乱跑下雨了。 由弱后强、仅有十几名工人的手工业坊，迅速发展为拥有固定资产的3亿元、450名员工，成为集生产科研、塑料加工、进出口贸易为一体的省级高新技术公司、省优秀民营公司。 固定资产增长4000倍以上，销售额增长近2000倍，税收利润增长1012倍。 其产品国内市场为天下三分之一，电池标签产品已占国内市场的75%，25%的产品销往国际市场。 更令人高兴的是，在中国制造产业转型如火如荼的同时，他的企业即将登陆国内资本市场，开始新的十年升级。

回顾双星新材料( 002585，sz )的成长历程和走向胜利的道路，吴培服坦言，和企业名称一样，是“双星”驱动的。 在供给侧，是顺应世界制造产业向中国转移的大趋势。 诉求方牢牢抓住了中国“大规模支出崛起”的增长主题。

从世界塑料包装产业转移来看，国外起步早，研发和生产能力强，国际包装领域巨头有tetrapak、amcor等，但中国加入世界贸易组织后，世界塑料包装产业转移的特点不断凸显 在原材料供应方面，中国已经成为世界最大的聚酯塑料( bopet )生产国，2009年年产能达到83万吨，占世界产能的四分之一以上。 双星新材料利用自身的规模特点和与中石化仪征化纤相邻的地理便利，不仅集中采购，提高了议价能力，而且下游产品性能不同，因此聚酯薄膜所需的母材和原料参数也需要尽快调整。 双星新素材“接近上游布局”的战术，有助于与上游供应商建立长时间互信的战术合作关系，提高原料的适应度和生产效率，稳定质量。

中国承接全球产业转移的另一大特点来自制造设备和技术的不断升级。 双星新材料也走在国内同行业的前列: 2009年企业引进世界第一条8.7米宽的最先进聚酯薄膜生产线，将聚酯薄膜拉伸速度提高到450米/分，远远超过领域300米/分的水平，大大提高了生产效率。 在过程控制水平的提高上，还可以表现出双星新材料，其聚酯切片的损失仅为0.5%，低于领域的3%，但单线实际产量为2500吨/月，比领域的2200吨/月高出15%。

关于终端诉求，中国经济经过近10年的高速增长，来自国内市场的支出和工业诉求正好是巨大的金矿，吸引了国内外多家公司的目光，2001~年中国社会支出品零售总额年均增长17%以上，作为全面覆盖下游支出市场的细分产品，塑料挂钩。

因此，对双星新材料来说，其战术链的核心环节是如何以中国“大费用”主题为中心，打造自身的核心竞争特征。 根据《招股证书》，截至年底，企业聚酯薄膜生产能力达到12.8万吨/年，居国内第二位，企业拥有国内最大的镀铝生产能力，为1.5万吨/年。 募捐项目完成后，企业将成为中国聚酯薄膜生产能力最大、设备最先进的生产公司。 生产能力的领先，为企业获得市场份额、确立领域霸权奠定了坚实的基础。

成功公司的基因总是相似的。 从崇尚快速复制的成本公司可口可乐，到标榜个性化而风靡全球的苹果手机，其成功背后体现出了大规模量产、标准化、专业化的优势。 成功登陆资本市场的双星新素材，作为一家专注于塑料薄膜生产的公司，在过去十年中，同样依靠大规模量产来扩大领先地位，最终成为领域的“升班马”。 企业单一生产线每天可达到85吨，月产量达2500吨以上，远远高于国内同行。

除了走规模化道路引领增长外，“柔性化”的生产方法也对吴培服津津乐道。 建立了基于规模化的差异化竞争，成功实现了双星新材料的可持续增长。 在十多年的聚酯薄膜研究生产过程中，企业通过改造生产技术和改进配方，调整了参数和配方，具备了在同一条生产线上生产不同规格、不同用途产品的核心技术特点。 目前是国内为数不多的可生产厚7~85μm各类功能性聚酯薄膜，厚8μm以下聚酯薄膜的生产公司，满足了国内各行业对功能性聚酯薄膜的诉求。 用吴培服的话来说，“我们是细分市场的专业部队，也是跨境特种部队，可以随市场而变化，随顾客的诉求而变化”。

展望未来，吴培服认为来自中国市场的巨大费用将一如既往地支持企业的业绩增长，新兴市场由于后金融时代的迅速崛起，给塑料薄膜的诉求带来了新的增长空，企业敏锐地意识到了这一点，对外出口

吴培服除了扩大市场地域外，还期待着塑料薄膜在工业行业的应用。 塑料薄膜主要应用于以前流传下来的工业产品，但随着后金融时代低碳节能潮流的兴起，太阳能、节能建筑、电子容量等功能性薄膜和特殊薄膜的诉求迅速提高。 作为领域的领导者，在此次募股计划中，双星新材料除了将资源要点投入新型功能性聚酯薄膜，布局未来外，还积极开发太阳能背材薄膜、特种电子薄膜，为企业下一次升级进行技术储备。 吴培服相信，双星新材料将根据过去规模化的特点和差异化竞争力，未来切入塑料薄膜细分市场和高端产品，增长也将更加强劲。

作为国内技术水平先进、高端产品规模先进的bopet (双向拉伸聚酯薄膜)龙头公司，双星新材料计划首次公开发行5200万股a股，募集的资金为“年产3万吨新型功能性聚酯薄膜项目”

业内人士认为，在国内国际背景下，主要从事聚酯薄膜、镀铝等新型塑料包装薄膜的生产和销售的双星新材料，在“生产规模化、产品高端化、经营国际化、公司品牌化”的前瞻性战术决策指导下， 聚酯薄膜生产能力达12.8万吨/年，生产能力居国内第二位(镀铝生产能力达1.5万吨/年，生产能力居国内第一； 此外，它还是国内最先引进8μm以下聚酯薄膜生产线，能规模化生产8μm以下聚酯薄膜的少数生产公司之一。 募股项目完成后，企业将推进规模化向差异化的转变，有望突破企业快速发展的瓶颈，在未来领域继续扩大领先优势，推出未来的高利润率产品。

对投资者来说，公司的领域容量和未来的增长空之间是评价投资价值的重要因素。

双星新材料的主营产品bopet作为新型工业材料，广泛应用于包装、电子、太阳能等行业，但拆解者认为该领域有望维持经济景气。 理由如下。

一个是在以前流传的行业中，聚酯薄膜的诉求正在稳步上升。 据世界包装组织统计，世界包装领域市场规模为5600亿美元左右，2002~2009年复合增长率为5.7%； 由于国内支出品零售总额过去一直保持高速增长，包装工业基本保持22%左右的年均增长率，塑料薄膜的产量也在迅速增长。 国际知名咨询机构researchandmarkets报告称，包装用塑料薄膜已成为世界塑料的主要支出行业，其中bopet占有率将逐渐扩大。 bopet用作热收缩薄膜、光学薄膜等新用途，bopet在太阳能、节能建筑、电子、电容器等新兴行业的费用成为国外许多公司关注和开发的要点。

二是新能源、新材料等新兴产业诉求爆炸性增长，促进聚酯薄膜诉求大幅增加，bopet未来新用途前景广阔。

三是聚酯薄膜对以前流传下来的薄膜的替代作用越来越明显。

而双星新材料所具有的五个核心竞争特征，则凸显其投资价值。

一是设备世界领先，价格特点明显。 双星新材料是世界上第一家引进德国布鲁纳企业8.7米宽生产线的bopet公司，目前共有4条这样的生产线，从而使自己的薄膜技术在效率和稳定性上超越了该领域的前列，彰显出设备效率的特点。

二是规模特征明显，为差异化奠定基础。 有全国第二位的bopet年生产能力和全国第一位的镀金生产能力，招聘项目完成后，双星新材料将成为中国bopet生产能力最大、设备最先进的公司。 未来，bopet的竞争将逐渐走向差异化的特殊功能性产品竞争，由于bopet生产的连续性和稳定性要求，频繁切换产品类型将严重妨碍生产效率，大幅增加价格支出。 因为这家企业几年前就明确了“先规模化，后差异化”的公司战术。

三是强势原料采购的特点，原料采购价格明显低于市场价格。 生产规模的特点直接衍生出大宗原材料的采购特点，一是具备一定的议价能力；二是保证了大宗原材料商品供应质量的稳定性，相应地提高了企业薄膜产品质量的稳定性。 目前，双星新材料占中石化下属企业近三分之一以上聚酯切片膜级原料的采用，是其最大的客户。

四、技术技术水平高，未来新产品的技术储备雄厚。 作为国家级高新技术公司，非常重视技术创新和新产品开发，领域内的技术水平一直处于领先地位，其宽7200mmpet收缩膜、平拉法pvc宽幅印刷膜、高阻隔pvc扭曲结膜、高阻隔真空 是国内为数不多的通过改造生产技术和改进配方调整参数和配方，具备在同一生产线上生产不同规格、不同用途产品的核心技术特点，能生产厚度8μm以下聚酯薄膜的生产公司，满足了国内各行业对功能性bopet的诉求。 另外，双星新材料单一生产线每天可达到85吨、每月2500吨以上的产量，远远高于国内同行，显示出了技术水平的高度。

五是管理精良，费用管理领先。 双星新材料年注册员工只有458人，但其年净利润达到3.82亿元，人均贡献利润超过80万元。 从费用控制来看，企业2008~年均比领域水平低4~5个百分点，即整体费用率为领域水平的60%~70%左右，但这一期间是企业bopet产能从1.6万吨扩大到7.4万吨的扩张期，是企业管理和费用控制水平。 随着企业规模的扩大和上市融资，管理费用率和财务费用率进一步下降空之间。

此外，企业核心员工间接持股保障股东利益，也是双星新材料管理上的特色。 通过管理层和核心员工的间接持股来捆绑公众股东的利益，有利于企业价值的最大化。