“机构评级”

乐普医疗

公司宣布，将聘用超募资金544.5万欧元和全资子公司北京天地协和科技有限企业，自有资金5.5万欧元，共出资550万欧元在荷兰设立coop企业。 荷兰的coop企业通过股权转让和增资两种方式，共计出资486.6万欧元，取得了comedb.v .企业(以下简称comed企业) 70%的控制权。

国信证券表示，中国在心脏支架行业基本实现进口替代，未来出口潜力巨大。 乐普医疗此次收购的comed企业是专门从事心血管介入和外科医疗器械销售的经销商，销售渠道覆盖欧洲、北美、中东、中南美等多个国家，收购成本如果选择相当于comed企业年动态pe5.01倍的相对控股方式，风险相对来说，

企业国际化才刚刚开始，2009年9月成立外贸部，年初步建成海外销售互联网。 收购海外经销商，探索国际化新模式。 未来迅速发展的潜力很大。

迄今为止乐普医疗出口规模落后于同行业竞争对手的原因，首先是产品认证的问题。 目前，企业通过ce认证的产品有17件，第一是单位价值相对较低的介入类零件，如封堵器三联三通等，未通过单位价值最高的支架和认证。 由于主力产品不足，目前企业海外代理商的平均销售额相对较低，也限制了企业品牌的提升。 随着支架等核心产品的认证完成，企业将突破出口的三大门槛。

维持乐普医疗年~eps0.61元、0.75元、0.89元，市盈率分别对应30倍、24倍、20倍。 维持“推荐”评价。

受光伏行情低迷的影响，企业短期运营面临着一定的压力。

企业年上半年太阳能光伏设备收入超过全年水平，但进入第三季度，收入环比仅上升7%，毛利率从第二季度的48.5%降至32.4%。 主要的硅片市场供大于求，许多硅片制造商处于停产、半停产的状态，企业的硅片业务受到严重影响。

虽然没有取消多晶硅铸锭炉和单晶硅生长炉的订单，但是有些订单可能会延迟交货。 预计到明年下半年，目前的情况将有所缓和。

企业区融单晶炉被列入国家02专项攻关项目。 区熔炉主要用于半导体行业，是军事和空之间的技术等高端行业所需的产品，市场缺口较大。 用熔体法生长的硅单晶转化效率可达到23%以上，大大高于目前市场上主流的硅片转化效率。

企业目前正在尝试制造4英寸的区溶单晶硅棒，该项目预计在年底前完成。 该设备国产化将大大降低制造成本，有望从半导体行业应用到光伏领域，大幅降低硅片生产价格，市场潜力巨大。

年~年的eps分别为1.39元、1.78元、2.25元(最新股本稀释)，对应的是市盈率23倍、18倍、14倍，暂时为“未估值”，将继续备受瞩目。

企业计划参与子企业st金化非公开增发。 冀中能源控股子公司金牛化工拟非公开发行35598万股以下股份，年11月13日，企业与金牛化工签订认购合同，约定企业以12亿元以上12亿元以下且16亿元以下现金认购本非公开增发。

如果企业以认购价6.18元/股和认购资金总额12亿元的情况计算，此次非公开发行完成后，企业持股比例将从目前的30.29%上升到41.40%，控股能力将得到增强。

st金化计划融资22亿元用于pvc的生产能力和资金补充，该行动将明显改善st金化企业的经营能力，从而降低财务风险。 参与st金化方向增发，会影响企业全年eps不足1毛钱。

st金化作为集团下属唯一的化工平台，有望在恢复主业经营能力后，整合集团下属的化工相关产业。 根据本企业公告，将继续积极快速发展主营业务，冀中能源集团和冀中能源股份有限公司下属的甲醇、碱、钙盐、六氟磷酸锂等化工业务的整合也将及时启动。

申银万国预计后续股份企业的非煤业务资产将被该企业剥离，另外，集团的高质量化工资产也有望借用化工平台整体上市。

维持企业年利润预测1.34元/股，目前PE为16倍，维持“增收”评价。 经过一系列重组，集团对下属煤炭、化工、医药各上市平台整合集团资源的方向基本确定。 另外，企业收购山西矿业和内蒙小矿将在明年做出贡献，集团对持续资产注入和山西整合的期望很高。

企业发布了《定向持股资产及关联交易预案》，拟以11.40元/股的方向发行约6041.35万股，从国网电科院认购包括上海联能、福建和盛等9家企业股，经资产重组后大股东变更为国网电科院和国家电网企业

实现向“国网系”的转换，也有望实现之后的资产整合。 国网致力于打造电力设备制造行业的全球航母，此次企业重组可以视为国内配网变压器业务的深度整合。 而且福州天宇和许继变压器的配电业务有可能在今后3~5年内注入，最终目的是构建大平台和整合资源。

非晶合金代表了领域的快速发展方向，节能效果大大有利于国网的宣传。 国家电网作为下游最大的设备采购者，最适宜整合变压器的生产能力，提高中下游的谈判能力。 另外，国网此次收购进一步提高了非晶化的宣传期待，国泰君安强烈期待着节能产品在未来的配网方面得到普及。

一旦脱胎换骨，就进入规模扩张的阶段。 如果不考虑增发带来的稀释和收购带来的上调，预计年eps将为0.30元和0.42元。 强调资产重组符合诸多好处，将会带来企业收入规模和业务增长模式的转变，并给予“增收”的评级。

但是，此次资产重组需要股东大会审议，国有资产主管部门的注释和证券监督管理委员会的批准存在一定的风险。