“国海证券两遭“黑天鹅” 吹嘘式研报股民伤不起！”

经过记者刘明涛

“紫鑫药业( 002118，前收盘价20.71元)，人参龙头轰轰烈烈前行”“紫鑫药业人参产业爆炸利润增长”！

"中恒小组调查报告:高增长仍在继续. "

这份强烈看好紫鑫药业和中恒集团的研究报告相似吗？ 对投资者来说，这些报纸除了熟人，可能还很熟悉。 更有甚者，相信这样的报纸，勇敢地购买了目前陷入“丑闻”的紫鑫药业和中恒集团。 如果说某证券公司遭遇“黑天鹅”还很勉强的话，那么上述文案的原作国海证券遭遇“黑天鹅”就令人费解了。 到底这家证券公司有没有认真调查过两家企业，认真分析过两家企业的投资价值，认真比较研究过企业的利与弊？

中恒集团和分步医药“牵手”初期，国海证券没有发表关于中恒集团的研究报告。 但是，到了国海证券恢复上市的前期，一个调查中恒集团的研究报告腾空应运而生。 值得观察的是，国海证券的第五大股东是中恒集团。 当然，评价股东企业也许不错，但太夸张了，失去事实的话会很困惑。

中国海上证券分析师黄秋菡今年5月13日发表了“高增长依然在持续”的调查报告。 其中指出，中恒集团与阶梯医药的合作逐渐渐入佳境，随着时间的推移，阶梯与中恒原经销商之间的冲突逐渐消除，以血栓通为代表的医药板块的销售收入开始突破性增长。

根据中恒集团与梯级医药所的协议，中恒集团今年在梯级医药代理的医药销售任务为23亿元。 从目前情况看，一季度实现了全年计划的约13%，但以企业正常销售速度衡量，二季度可实现销售计划的约25%，上半年合计实现38%，对应8.74亿的销售金额； 下半年完成剩下的62%，对应14亿2600万的销售金额。 考虑到近期三七价格的上涨和终端诉求的持续旺盛，企业可能会适当提高血栓通的出厂价，预计涨幅将在20%左右。

从新闻文案中可以看出，国海证券非常看好中恒集团与分步医药的合作。 同时指出，经销商冲突得以解决，中恒集团一季度业绩增长的主要原因是分步巨大的销售体系带动了销售额的增长。

但是，中恒集团今天表示，今年上半年95%以上的销售额是由梧州制药原有的销售团队和网络达成的。 同时指出血栓通产品营销体系在梯级医药管理下问题重重，与各地区经销商的矛盾日益恶化，市场秩序混乱。

国海证券5月的调查报告和中恒集团今天的公告表达完全不同，到底是谁在吹嘘？ 前后三个月，中恒集团与步长医药的合作突然发生了巨大变化。 这不能让投资者质疑。 国海证券到底调查过中恒集团吗？ 你到底知道双方的合作情况吗？ 你知道整个销售情况吗？ 双方合作逐渐渐入佳境的说法理由到底是什么？ 能向投资者说明吗？

另外，在风险提示中，国海证券只是提出，中恒集团年底提出增发诉求，大股东参与此次增发，可能会对当前股价造成不良影响。 注射用血栓通的安全性很高，但中药注射液的安全性一直存在不容忽视的风险——6月份有解除限股解禁的风险。 本文完全没有提到与阶梯医药合作的风险。

相比之下，去年11月初及时发表研究报告的国信证券在其研究报告的风险因素中，提到了中恒集团与阶梯医药的合作进程受阻、血栓通销量未达到协议要求、总销售协议终止等风险因素

除了这一年唯一一家中恒集团的报纸夸张宣传外，在这半年里，有关紫鑫药业的五家报纸更是疯狂吹嘘，写下了诗词一般的赞誉之词。

据《每日经济信息》记者统计，国海证券拆船师黄秋菡今年2月至7月发表了5份关于紫鑫药业的研究报告，其中包括“人参龙头呼啸而行”、“白山风景秀丽，人参奇品可居”、“人参产业的

国海证券今年2月14日首次在紫鑫药业研究报告中表示，该证券公司全年人参生产能力减半，全年人参项目完全投产，销售保持良好状态，稳定贡献收入14亿元。 四妙丸、活血通络片等继续稳定扩张，毛利率迅速增加。 考虑到人参从年下半年开始的贡献，紫鑫药业~年的每股利润将从0.41元上升到2.5元，净利润复合增长为83%。

国海证券还指出，人参产业的复苏将为企业的快速发展注入强大的动力，如果人参药食同源能够得到很好的宣传，将把企业带入大费用行业，前景将进一步提高。 我们非常看好人参业务带来的利润爆炸，给予企业“买入”的投资评级。 今年6月28日，国海证券再次宣布，紫鑫药业全年年销售收入分别为12.27亿元和16.36亿元，预计企业全年净利润分别达到3.27亿元和4.47亿元，完全拉稀后，每股利润分别为0.64元

预计全年每股收益将增长0.87元，全年2.5元，近300%，这是不是太夸张了？

另外，从今年连续跟踪紫鑫制药行业和两份调查报告来看，国海证券没有看到紫鑫制药行业存在的问题和销售上的猫腻吗？

到底国海证券在进行实地调查吗？ 如果真的在实地调查中得到这样的结论，证明其业务水平会提高吗？ 至少在评价方面，与现实的偏差太大了。