“中航精机重组资产业绩缩水 隐瞒利润还是质量堪忧？”

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赵笛记者

三个月前，每当中航精机( 00，收盘价30.85元)公布重大重组计划时，企业都会增发股票，收购大股东共计36亿元、2009年净利润3.33亿元的巨额资产。

由于这“蛇吞象”的壮举，企业业绩大幅提高，其股价在二级市场备受欢迎，研究员有时也会看到高股价50元。

1月22日，中航精机发表了具体判断报告和增发方案。 与三个月前的数据相比，《每日经济信息》记者质疑，原本注入的资产2009年净利润达到3亿3300万元，但3个月后的筛检数据降至2亿2009万元，下降近20%。

更令人无法理解的是，2009年业绩非常好的企业中，有些企业的年、年预测业绩连续下跌。

因巨额注资9个涨停

年10月22日，中航精机发布公告，企业计划定向增发收购实际控制人中航工业旗下的多项资产，共计36亿元航空

由于中航精机当时的总股本只有1.67亿股，预计增发的股票达到2.5亿股，被市场视为“蛇吞象”的壮举。 再加上该资产2009年净利润达到3亿3300万元，几乎是中航精机同期净利润的11.1倍。 再上市后的中航精机得到资金的大幅支持，股价持续9个涨停，股价从16元/股左右暴涨至近45元/股，13个交易日上涨165%。

在大型证券公司的研究报告中，拆迁师根据企业自行披露的拟增发股票数量和注入资产的盈利情况，对企业的合理股价进行了评价。 其中，一些证券公司对该股看好50元/股的高点。

去年11月以后，虽然受大势拖累，中航精机股价阶段性下跌，但有时也有资金大幅拉升该股，表明市场资金对该股持有好感。 目前，中航精机的股价约为30元/股，这个价格被大多数机构视为“低估”。

资产判断值增加净利润减少

1月22日，中航精机发表了增发草案。 企业增发价格明确为14.53元/股，向中航工业、机电企业、盖克机电、中国华融等企业共发行25584.1167万股，合计发行量占发行后企业总股本42291.7167万股的60.49%。

《每日经济信息》记者发现，中航精机最终明确增发股数与3个月前预期的不同。 当时预计的增发股票数量为25035.99万股，现在增加了约548万股。

关于为什么增发股票数量会增加，记者观察到，筛查后的各资产比当初有所上升是首要原因。 根据

公告，此次交易的标的资产判断值共计371737.22万元，同一口径对应的标的资产母公司净资产账面价值共计273908.01万元，增值97829.21万元，为增值97829.21万元。 其中，郑飞企业、贵航电机的附加值率均超过100%。

有趣的是，资产判断会使净资产等数据审计增值，但净利润在审计后会减少。 《每日经济信息》记者发现，与去年10月的收益数据相比，目前审核的收益数据大幅减少。

年10月公布的数据中，庆安企业、陕西航空企业、郑飞企业、四川液压、贵航电机、泛华仪表、川西设备的净利润分别为0.93亿元、0.4亿元、0.99亿元、0.16亿元、0.34亿元。 1793.5万元、8974.69万元、1227.7万元、1994.67万元、3705.01万元、1216.63万元，共计约2.7亿元，这比三个月前的数据下降了18.9%。

除一些企业业绩下跌

净利润“减少”外，《每日经济信息》记者还观察到7家拟注入企业业绩不稳定，许多企业在未来几年内业绩可能连续下降。

公告显示，郑飞企业2009年核定的净利润达8974.69万元，是7家企业中业绩最好的。 但根据预测数据，郑飞企业将在年9~12月亏损1187.21万元，全年业绩为4080.89万元，比去年同期下降55%。根据年预测数据，郑飞企业将实现净利润4005.04万元。 也就是说，这家企业连续两年业绩下降。 此外，川西机械2009年核定的净利润为1216.63万元，全年业绩只有460.44万元四川油压2009年核定的业绩为1227.7万元，但预计全年数据分别为795.06万元、683.09万元

《每日经济信息》记者统计，计划注入资产，2009年核定的净利润约为2.89亿元，预测的年净利润分别只有2.58亿元、2.69亿元。 由此可见，中航精机拟注入资产的盈利能力存在一定问题。

为了预测考核后净利润下降、业绩下降的原因，21日，《每日经济信息》记者也采访了军工领域的研究员。 该研究员表示，这并未排除企业有意创造较低的业绩，使相关部门的考核能够顺利通过。 该研究员表示，一般来说，上市公司的增发大多不会将业绩设定得很高。 未来的事件谁也说不清楚，所以“小心万年船”。

但是，《每日经济信息》的记者也观察到，由于具体的盈利数据发生了变化，根据以前的数据推算出的合理股价必然面临高估的风险。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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