“福田汽车利润大降 机构看法迥异”

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宋元东记者

福田汽车( 600166，收盘价9.65元) )昨日公布的年报显示，全年净利润指标高于市场预期，但扣除非经常性损益后，企业归属于上市公司股东的净利润比去年同期为66.03%。

对于福田汽车不能完全满意的年报，证券公司也存在明显的分歧。 UBS给予“出售”的评级； 国内知名证券公司东方证券将企业的投资评级从“增持”提高到“增持”。

根据非经常损益支持业绩

年报，2008年企业累计销售车40.90万辆，比上年增长1.90%，低于领域平均6.70%的增长率。 2008年企业营业收入近301亿元，比去年同期增长7.90%，归属于上市公司股东的净利润为3亿4600万元，比去年同期减少10.93%。 基本每股利润为0.40元。

但扣除非经常性损益后，企业主要相关净利润仅为1.20亿元，每股利润降至0.138元。 本期，计入非经常损益的金额达到2.26亿元。 其中，政府补贴达到1.71亿元。

年报显示，企业去年4个季度主要业绩大幅下跌，销售收入和毛利润萎缩，治理价高的企业本季度确认了9000万元以上的非经常性利润，即使抵消了税负，也只有3400万元的损失。 全年来看，企业销售额比去年同期上涨7.9%至301亿元，由于轻卡和中卡业务售价下降和价格高企等原因，企业毛利润水平比去年同期下降1%。 由于增加了研发投资，管理费比去年同期上升了26.5%，财务费因借款和债券利息支出的增加而大幅上升。 2009年，企业计划实现整车销量42.6万辆，销售收入310亿元，利润总额3.5亿元。

机构评级差异较大

UBS证券昨日公布的研究报告显示，福田汽车去年4季度经营亏损2.52亿元，远低于UBS盈亏平衡的预期， 虽然今年1~2月的销售有所回升，但销售结构急剧恶化，2008年3月和2季度的销售成绩异常强劲，因此今年可能比去年同期增长缓慢或有所下降。 UBS证券认为，企业今年一季度的收益有可能比去年同期下跌。 根据目前的企业评价，今年对利润目标提供的支持很少，是否会带来上升空之间还不清楚。 据此，UBS证券将12个月的评级“出售”给了企业。

但东方证券的研究报告要乐观得多。 证券公司认为，大中型客车业务对企业的盈利贡献不断提高，2007年毛利润为0.97亿元，但2008年迅速上升到1.77亿元，几乎是去年的两倍。 大中型客车业务占企业整体毛利润水平的比重也从2007年的4%上升到7.8%。 东方证券认为，随着企业新能源客车产品销量的上升，大中型客车产品对企业的盈利贡献度将会提高。 而且，企业的光卡产品将充分受益于领域的结构性景气。 东方证券预计企业2009年每股利润将达到0.51元，将企业投资评级从增收提升至“买入”。

业内人士认为，从组织的深刻差异可以看出，企业未来的不确定性增加，投资者必须慎重对待。

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