“山钢重组再次被否 现金选择权成诱因”

经过记者赵笛

年的最后一天，山钢集团的重组计划再次受挫。 在

当天召开的股东大会上，

济南钢铁( 600022，前收盘价3.55元)的所有议案都获得通过，但莱钢股份( 600102，前收盘价7.85元) 这意味着，继去年3月首次提出的吸收合并案否定之后，去年12月提出的新案再次败退麦城。 关于

方案为什么被否定，业内人士指出，由于市场不好，许多投资者将目标固定在现金选择权上，这是山钢集团重组道路上最大的障碍。

散户成否决主力

今天( 1月4日)，济南钢铁和莱钢股份，以及股东大会公告称，年12月14日出炉的济南钢铁吸收合并莱钢股份草案，最终确定为莱钢股份股东。

《每日经济信息》记者发现济南钢铁的股东对重组很高兴。 济南临时股东大会审议的9个议案均以较大比例通过。 但是，莱钢股东对重组存在较大分歧。 在莱钢4个议案中，除最后议案以94.57%的“同意”通过外，其余3个议案的“同意”票数不占“反对”票数的明显特征。 《济南钢铁实施换股吸收合并莱钢股份及关联交易议案》的，同意的占56.23%； 反对率为42.25%。

根据规定，只有“同意”票数达到三分之二以上，议案才能通过，各方案必须通过，才能支持重组，因此，随着莱钢股东的反对，此次重组案被彻底否决。

重组容易被理解为会给市场带来利益，但是到底谁在山钢集团的重组中建立了纽带呢？ 此次重组投票发现，莱钢股份大股东莱钢集团按规定回避。 根据莱钢股份第三季度报告，山东省经济开发投资企业、社会保险基金、民间资金在内的前十大流通股东持股比例仅为12.29%。 考虑到组织经常“手下留情”，投反对票的不多。 那么，重组案被否定的大部分反对票来自散户。

早期是否有预兆

《每日经济信息》记者称，此次济钢吸收合并莱钢的方案遭到否定，实际上早有预兆。

“从趋势来看，市场对新方案还很担心。 ”前几天，我向一位钢铁领域的资深研究员询问济钢、莱钢是否有套利机会时，他指出，由于没有明确本次方案一定会通过，所以所谓套利空之间很少涉及市场资金。

《每日经济信息》记者了解到，对于莱钢8.9元/股，济南钢铁3.95元/股的现金选择权价格，在召开股东大会前，莱钢、济南钢铁的股价分别为7.85元/股 但是，虽然是这个明显的机会，但是没有资金参加那里。 济南钢铁和莱钢股票连续几天成交额都没有超过5000万元，股价持续下跌。

这位研究员说，由于有上次的车的教训，在这次重组中，参赛资金显然要慎重。 “如果方案不通过，当然不存在套利机会”

目前，这一评价已得到证实。 那么为什么这个方案再次被市场否决呢？

矛盾指向现金选择权

“第一个原因是现金选择权”。 昨天，与山钢重组相近的一位业内人士对《每日经济信息》记者表示，众多投资者投反对票的主要原因有两个。 一个是为了现金选择权，另一个是因为市场的整体环境不好。

“根据重组草案，未投反对票的投资者将无法获得现金选择权资格。 ”这位内部人士告诉记者，根据收益最大化，假设方案最终通过，投资者可以先投反对票，锁定现价与现金选择权价格的差额。 因为即使投反对票也有随时卖出的权利，如果股价超过现金选择权价格，那样的“反对者”就可以通过卖出来锁定超额收益。 相反，我投过赞成票，股价用现金选择价格。 其权利与“反对者”相同。 股价在现金选择价格以下的话，会“吃亏”。

“另一方面，无论大盘还是钢铁股，在机会渺茫的情况下，谁敢在钢铁股的超额收益上下注？”这位内部人士表示，只要大环境好，大家都投赞成票，促使方案通过 之后，大资金也可以通过将股价炒到现金选择权以上，获得超额收益。 但是，现实的环境不好。 即使方案通过，股价也有可能在现金选择权以下。 此时，只有投反对票，获得现金选择权，才能获得稳定的利益。 “这从一个侧面反映出市场对钢铁股的后市不看好”。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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