“上半年赎回近百亿 券商集合理财绩差遇冷”

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经过记者曾子建

，今年以来，a股市场表现强劲，上证指数一度出现倍增行情。 然而，在这样美好的行情下，证券公司的集合理财产品遭遇了近百亿部的巨额回购。 据统计，自去年底以来，证券公司集体理财产品累计回购份额257亿部，分订单份额仅161亿6000万部，净回购份额95亿4000万部。 很明显，即使在今年上半年的牛市行情中，投资者对券商集合理财产品的态度也不热情。

同样是专家理财，但为什么投资者喜欢公募基金，却冷落了证券公司的理财产品？ 证券公司的资产管理专家们是如何操作的呢？

性能

经过证券公司理财产品牛市风生水起的

多年的快速发展，证券公司的集体理财产品发挥了a股市场的重要作用， 截至去年年底，集体理财产品总份额约为1258.4亿部。 本来，在今年上半年的牛市行情中，理财产品的规模也和公募基金一样，必须迎来快速发展成长的时期。 但令人意外的是，在这样的利好行情下，理财产品不仅受到投资者的欢迎，而且被投资者大幅回购。 据wind统计，最新数据显示，证券公司集合理财产品期末份额降至约1163亿件，比去年年底减少95.4亿件，降幅达7.6%。

进入今年，实际上新成立的证券公司集合理财产品不少。 据统计，今年销售的理财产品27只，今年以来成立的理财产品又有31只。 但是，尽管证券公司们尽了全力，也很难取得更好的成绩。

在这个牛市行情中，投资者购买理财产品的总份额只有161.6亿部，回购总份额达到257亿部。 这样明显的反差证明，投资者即使自己投资或选择其他类型的投资品种，也不愿购买证券公司的集合理财产品。

目前

混合型产品成为最大输家

类似于公募基金，证券公司的集体理财产品也根据投资类型分为债券型、股票型、混合型、货币型。

但是，混合动力产品成为回购规模最大的产品。 据统计，16只混合资产管理产品去年末规模约为387.9亿部，但最新数据显示，混合产品规模只剩下352.1部，净偿还规模达到35.8亿部，净偿还率达到9.3%。 另外，债券型产品和fof产品的规模也很大，同样被净偿还的规模也很大。 其中，债券型产品净偿还率为21亿4000万部，净偿还率为8.3%，福克斯产品净偿还率为18亿5000万部，净偿还率达到7.8%。 与

相比，也许是因为行情好，投资者希望通过股票型产品获得更高的利润。 这是因为股票型产品很少进行净偿还。 据统计，股票型产品的净偿还规模为7亿3000万部，净偿还率约为4.2%。

股票型基金的状况稍好一些，但是股票型理财产品真的给投资者带来了很高的超额收益吗？ 相反，由于股票型产品不具备完全令人满意的操作性，投资者可能越来越失去对理财产品的兴趣，证券公司理财产品的规模也越来越小。

专家为投资者进行理财，那么证券公司的理财产品是如何炒股的呢？

在知道了操作

之后，彻底输给了大盘

牛市的道路，本来是专家们赚钱的绝佳机会 但是，今年1~7月，集合理财产品的业绩让投资者失望。 可以说，由于证券公司聚集理财产品具有保守的操作风格，投资者很难获得超过大盘涨幅的利润。

今年前7个月，上证指数累计涨幅达到87.4%，但券商集合理财产品成绩大幅低于股票涨幅。 据国金证券基金研究中心统计，证券公司集合理财产品前7个月的平均收益率只有44%，在这种收益水平上，投资者还不如直接购买指数型基金。 在

中，前7月，大部分月份的理财产品性能都落后于大盘。 今年1月、3月、6月三个月，大盘涨幅分别为9.33%、13.94%、12.4%。 但是，集合理财产品的平均收益水平只有4.58%、7.18%、5.85%。 其中成绩最差的产品，出现了负面效益。 今年7月，在大盘暴涨15.3%的情况下，证券公司集资终于积极参与市场，平均盈利10.74%。

一位分析师指出，证券公司的集合理财产品之所以不能完全令人满意，根本原因还是操作过于保守，不敢提仓。 他认为，与股票型公募基金相比，证券公司理财产品的股权操作更灵活，没有规定股票仓库的60%的限制。 但是，由于有这个因素，今年上半年增加仓库有所延迟。 直到7月，当所有人都认为股市还会暴涨时，证券公司的理财产品开始大幅拉升仓位。 那时候的操作，又过了一会儿感觉到了吗？

隐忧

调整来券商理财也是高仓位

7月，各大基金企业指数型基金抢股时，个别券商的理财产品， 其中，国信证券产品一贯操作积极，国信“黄金理财”价值增长本月21.8%，成为唯一超过大盘涨幅的产品。 无论如何，证券公司的理财产品总算上位加仓了，这又带来了新的隐忧吗？ 因为，进入8月，a股市场的大调整又来了。

由于月份的大幅调整，证券公司的理财产品曾一度受挫。 据国金证券统计，8月3日~7日，大盘下跌4.44%，证券公司集合理财产品净利润普遍减少，股票型证券公司集合理财产品平均收益率为-4.78%。 前期高仓位激进型的国信、中金企业产品跌幅居前。 中金企业3个股票型产品跌幅均超过6%，国信金理财价值增长4.41%。

之后的一周( 8月10日( 14日)，大盘暴跌6.55% )，证券公司理财产品净利润进一步减少。 但好的是，证券公司理财产品相应地快速减少库存，股票型产品净平均跌幅为4.42%，混合型产品平均跌幅为3.98%。 但是，中银国际和东北证券两混合型产品下跌超过大盘，分别下跌6.7%和7.5%。

上周a股市场触底时，仓位较重的理财产品净跌幅再次超过大盘。 8月17日~21日，大盘下跌2.83%，但股票型产品平均跌幅达到3.75%。 其中，国信、中银国际及中金企业3个股票型产品净跌幅均超过4%。 混合动力产品的平均跌幅也接近大盘水平，达到2.63%。 值得观察的是，上周的福克斯产品普遍表现良好，但仍有部分产品下跌超过大盘。 例如，海通黄金中金、南京神州1号的福克斯产品下跌5%以上，华泰紫金2号的福克斯产品也下跌4.06%。

国金证券认为，部分产品跌幅超过指数，可能是因为向周期性领域的配置较重。 此外，一位分析师表示，理财产品高位扩仓确实给后市带来了隐忧，8月股市下挫，如果不尽快调整战略，可能会受到打击。

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