“曝银河证券从未调研 攀钢钒钛：研究员抄错数据”

经过记者许金民

由于银河证券发布了“钢铁钒钛( 000629，前收盘价13.44元)股价被大幅低估”的研究报告，企业标价188元，股价徘徊在10几元的钢铁钒钛于7月15日关闭。 结束后，钢铁钒钛接到了一封来自密切交流处的关心信，要求证实“研究报告事件”。 经过两个交易日的抽查，企业今天宣布银河证券没有调查过，称研究报告的重要数据与实际数据不一致。

银河证券的数据抄写错误

钢铁钒钛在公告中表示，企业与银河证券及其研究部之间不存在法律或行政管理关系，没有影响或认可研究报告，银河证券及其研究员也没有对企业进行调查。

其次，企业在今年1月31日发布的《钢铁集团钢铁钒钛股份有限公司重大资产置换及相关交易报告(草案)》中明确了企业拥有的各种矿产资源储量指标，其中钢铁矿业铁矿石拥有储量13亿吨(平均品位29.14% )； 可开采储量为7.5亿吨平均品位29.14% )。 另一方面，银河证券公布的研究报告显示，钢铁矿业资源储量为17.2亿吨，钛(二氧化钛)储量为1.3亿吨，钒(五氧化二钒) )储量为0.16亿吨，与企业公布的消息不一致。

另外，钢铁钒钛没有发布过钢铁矿业、鞍千矿业、卡拉的资源“单位收益指标(吨收益)”，重组后备注2009年矿产品毛利率为39.44%，钒产品毛利率为11.30%，钛产品毛利率为11.30%。 因为不知道银河证券研究报告的“单位利润指标(吨利润)”的计算口径(考虑毛利还是净利润)，所以无法判断其正确性。

最后，据企业介绍，不同地区的铁矿，在其宏观和微观经济环境、资源存量、地理位置、开采方法、运输条件等方面具有不同的经济价值。 因此，不能用某个指标进行简单的经济价值类比。

许多疑问必须解决

银河证券7月15日在官网上最显眼的位置发表了“道歉声明”，但留下了很多疑问。

首先，银河证券的这份研究报告发表时间为7月9日，钢铁钒钛停止上涨的时间为7月15日，两者之间相隔6天。 应该说银河证券有足够的时间发表声明，撰写研究报告，但为什么要等钢铁钒钛停止上涨后再道歉和订正呢？

其次，据媒体调查，研究报纸作者王国平于2006年7月共发表167份研究报纸，涵盖通信、煤炭、医药、汽车、房地产、化工、食品饮料、钢铁等8个领域。 王国平是银河证券董事社长、研究部负责人、研究负责人、清华大学mba、宇宙二院工程硕士，但在拆师行业通晓所有行业的可能只有他一个。 另外，关于刚从光大证券跳槽的胡皓是否写了报告，银河证券至今尚未证实。

第三，银河证券的研究报告为“股价/每股资源价值”，钢铁钒钛的目标为188元，修订后也为56.12元。 关于这个评价方法是否合理，至今没有人说明。

第四，钢铁钒钛涨停之日，据深交所交易公开新闻报道，共有3个机构席位资金外逃，累计净抛售1.56亿元。 银河证券表示，企业自营和理财业务不买卖、持有钢铁钒钛股票，也未事先向任何机构和个体提供该报告，但市场对这种自我调查结果的可信度有多高存有疑问。

同步广播

国信证券将卫星青岛啤酒置于7倍空之间

经过记者许金民

银河证券发射卫星后不久，国信证券立即夺走了接力棒！ 昨天( 7月19日)，国信证券拆解师黄茂发表了“青岛啤酒(价格见底的销量将发挥12年的力量)”的研究报告。 青岛啤酒( 600600，收盘价37.57元)的市场价格还在上涨7倍以上(/k0/)之间！

黄茂在这份研究报告中给予青岛啤酒“维持推荐”的评级。 其理由共有四点。 第一，国内外大麦的价格已经到了顶点。 第二，青岛啤酒的帅换会使销量业绩爆炸性增长，~年有再融资的可能性； 第三，领域增长率创新，企业估值处于历史谷底第四，领域中长时间空超过白酒的，估值必须是一定的溢价。

第四个原因，根据黄茂的估算，青岛啤酒的市场价格还有7倍以上空之间。

黄茂的分解逻辑是，如果未来啤酒价格上涨50%，青岛啤酒的利润将增长5倍。 如果未来中国人均费用量能达到目前日本的80升，青岛啤酒的市场份额将达到30%，利润水平将达到百威英博目前的800元/吨。 届时，青岛啤酒的市盈率将下降15倍，市值可达3700亿元，与目前500亿元的总市值相比，仍上涨7倍以上空。

根据该报告，预计未来白酒上市公司整体也将在7倍以上空之间，市值将接近4.8万亿元，净利润将达到2400亿~3000亿元，收入规模至少将达到1万亿元。 届时白酒领域的整体销售额至少要达到3万亿元，人均年费用接近2400元。

资料显示，黄茂获得硕士学位，去年12月17日刚获得“证券投资咨询”资格，目前在国信证券从事“食品饮料”领域的研究。 年1月1日证券监督管理委员会施行《证券研究报告暂行规定》之前，尚未取得执业资格的黄茂发表了许多关于青岛啤酒的研究报告。

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