“保险板块或迎好收成”

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对沪港通开通的期待不断高涨，内地和香港股市的比价效应给a股保险品种带来了较大的评价。 保险业新《国十条》将探讨纳入促进养老产业快速发展的文案，为保险企业拓展养老房地产业务、投资养老配套设施建设和产品开发提供指导方向。 上述两者都有望影响保险企业的产品设计、资产配置和投资配置，将保险费收入贡献到领域，修复板块估值，从而提高保险企业整体的投资回报率。

养老政策有望带动保险费的增速

中国证券报记者介绍，即将出台的保险业新《国十条》中，关于保险服务业促进养老产业快速发展的专门部分，对于保险企业养老地产业务拓展、配套基础设施和产品开发投资等未来快速发展方向，将列入新的《国十条》 新政策将影响保险企业的产品设计、资产配置、投资布局，促进和加强保险业服务养老意向的实际生效。

申银万国证券指出，除积极提供多种医疗、重疾险、长时间护理产品外，保险企业还可以投资养老社区建设、医疗机构，享受公司个性化的商业养老健康保障计划。

保险公司相关人士表示，目前保险公司可用的资金大部分是寿险资金，后者中长期资金约占一半，另有约25%的中期资金，与养老地产的投资周期一致性较高。 投资养老地产可以贡献巨额保险费，同时也可以提高保险企业整体的投资回报率。

中国证券新闻记者从权威专家那里获悉，推进“个人税收递延型养老保险试点”快速发展的相关副本正在考虑写入保险业新《国十条》，但目前仍处于相关部门签署的状态，最终是否正式出现在新《国十条》中还存在变数 公开资料显示，试验工作迄今为止已计划了许多年。

保险业人士表示，个人税收递延型养老保险的推出将极大地带动保险企业的快速发展，落实保险业的服务功能。 对照国际成熟的经验，这项税收政策一经出台，将激活保险业的快速发展空之间，成为拉动内需的催化剂。 拓宽政策后，养老保险支柱有望进一步加强和完善，也将造福投保人。

根据美国等成熟保险市场的快速发展经验估算，税收递延和相关优惠政策可以对保险费收入产生明显的正向刺激，有望每年导致巨额保险费的增长。 申银万国证券期望相关税收优惠政策极大地促进养老保险和健康保险的快速发展，引领保险业新的高增长，上市保险企业价值提高5%-10%。

沪通提振内地保险股

7月中旬以来，保险股多次出现上涨行情。 分析师认为，市场风格的短期转换，是沪港通开通带来的比价效应，也是导致这一行情的原因之一，特别是沪港通开通的预期高涨，对板块有一定的震荡作用。 内地、香港股市价格效应也给a股保险类品种带来了明显的估值修复。 着眼于这样的预期，资金有望加速流入保险股。

分解者认为，从政策的角度看，沪港通的动向对保险a、h股股价有催化作用。 中信证券表示，随着沪港通10月开通，中国平安、中国太保、中国人寿目前20%-25%的HA股价溢价率有望缩小。 由于在维持目前评价水平的情况下，内含收益呈现15%左右的增长率，因此预计今后1年保险股将实现15%的涨幅。

广发证券认为，目前在内地和香港上市的保险企业中，中国人寿、中国平安、中国太保H股的股价比a股高20%以上，只有本保险H股的股价略低于a股，这由投资者的结构和利率水平决定。 香港投资者以机构为主，可以从全球融资到便宜的资金，容易扩大杠杆率，另外，香港的利率水平远远低于国内市场和国内保险企业的分红率。

保险公司相关人士表示，沪港通持续上涨，保险板块投资机会越来越受到投资者重视，内地保险公司h股已呈现出受市场支持的迹象。 上海港通的开通，有助于海外机构投资者加大在中国市场的布局。

投资进入良性循环区间

在投资方面，预计保险领域下半年将迎来新的机遇。 申银万国证券认为，全年保险领域的投资基本面持续好转，进入良性循环区间。 非标准资产比例和投资收益率均有所上升，随着投资渠道的扩大，配置于非标准资产的风险比例上升到10%-20%，有助于投资收益率上升到5.5%左右，非标准资产集中在基础设施债权计划上，风险相对可控。 在固定收益方面，预计下半年危险资金将继续加大对债权计划等固定收益类非标准资产的投资力度，净投资收益率将持续提高。

根据保监会最新数据，在超过8万亿的保险资金运用余额中，债券和银行存款仍占特征比例，其他投资约占20%。 中信证券预计，非标准投资所占比例将上升，年净投资收益率将继续上升，但由于预计社会整体平均收益率趋势性将下降，全年很可能为净投资收益率高点。

关于投资收益率区间，华泰证券预计全年达到5.2%-5.3%，未来5年有望超过6%。 参照国际市场过去20年保险业净投资收益率与10年国债收益率的相关指标，国内保险净投资收益率长期平均水平保守预计将达到5.62%，乐观预计将达到7.82%。

平安证券认为，年上半年，保险企业债券投资收益回升，权益投资对投资收益的影响减弱。 从资本投资对投资收益的贡献度来看，其一是通过股票和证券投资基金的分红来获得投资收益。 除非股市出现明确的牛市，否则“10%”可能会成为保险企业权益投资的心理上限。 在替代投资方面，中国人寿、中国平安、中国太保等大型保险企业更喜欢资金流量大、容易达到规模效应的基础设施债权计划投资，一些较小的保险企业更喜欢理财产品。 年风险固定收益类投资的收益率预计超过5%，替代投资的收益率预计超过6%。

业内人士对中国证券报记者表示，目前保险企业对大规模资产配置的谨慎态度并未出现松动。 从整体投资偏好来看，基础设施债权计划等投资下半年可能有新的突破，但考虑地方投资风险防范等因素，对相关项目进行仔细考察。